随着飞机利用率的恢复正常，未来春秋航空的造血能力将进一步加强，经营性现金流净额有望逐年上升。而公司造血能力持续优于引进飞机所需，公司现金储备将越来越多，负债率越来越低，未来要么加大飞机引进数量，要么提高分红比例或者加大股份回购。
本刊特约作者?钱宇锋/文
从春秋航空（.SH）发展的资金需求来看，假设正常年份公司每年引进12架飞机，根据分析和推算，平均单架飞机约4.22亿元左右，12架飞机对应资金需求是50.64亿元。强调一下，这里的50.64亿元是将飞机预付款抵消之后的实际开支，现金流量表上可能表现为投资性现金流出70亿元左右，而筹资性现金流入20亿元左右，但这部分筹资性现金流入并非借款，也不是增发，而是预付款的返还。
再来分析公司创造经营性现金流能力，后疫情时代，公司运营逐渐步入正轨，自我造血能力迅速恢复，在年上半年，公司实现了8.38亿元的净利润，34.09亿元的经营性现金流净额。半年时间创造34亿元的经营性现金流净额，是非常厉害的。
考虑到这半年是刚从疫情中走出来的第一个半年，随着业务规模的快速恢复，公司占用上下游产业链的资金也得到快速恢复，这就像一个蓄水池，原来已经干涸，现在恢复到正常水位，带来的一次性的现金流入。具体的说，主要是预收票款、应付起降费、航油费、维修费等各项费用，都经历了一个从无到有的过程，所以经营性现金流净额较大。
排除这些不可持续因素，仅考虑可持续的造血的话，从净利润还原经营性现金流，可持续创造现金的是净利润、折旧和摊销。由于民航具有明显的周期性，三季度是全年最旺季节，预计下半年还能创造15亿元净利润，折旧和摊销下半年和上半年变化不大，推测全年经营性现金流净额有望达到60亿元，其中可持续经营性现金流净额是46亿元。
由于年飞机利用率比正常年份低了30%，如果后面飞机利用率恢复正常，假设公司利润达到33亿元，到时候经营性现金流净额将达到56亿元。
买一架飞机究竟要花多少钱？
飞机成交价格是商业机密，一般不会对外披露，平时看到的都是目录价格，也就是卖家自己对外宣称的报价，实际价格是买卖双方商业谈判后敲定的，有些折扣少一些，但是可能会附赠维修服务包，有些折扣多一些，其他服务可能就少一些，总之，实际成交价是一件非常复杂的事情。
我们之所以可以探究一二，是因为上市公司的财务报表是公开的，根据会计记账的一些原则，公司花钱构建的固定资产，是要入账的，所以可以通过观察固定资产的变动，来大致推算飞机的成交价格。
需要说明的是，用这种方法倒推成交价格，算出来的只是平均价，如果当年购买的机型多样，也只能得到平均价格，无法具体到每个型号的价格；另外，如果航司购买了二手飞机(经营租赁到期转自购)，那么对平均价格的影响可能会比较大。
我们选取年年末至年年中，这长达4.5年的时间作为观察窗口。
公司在年12月的机队是：“截止本月末，公司共运营81架空客A飞机，其中自购飞机40架，融资性租赁飞机1架，经营性租赁飞机40架。”到年6月机队的：“本月新增1架Aneo飞机，引进方式为自购。截至本月末，公司共运营架空客A系列飞机。”
我们只考虑自购的飞机和融资租赁的飞机，因为其都计入固定资产。那么，年12月有飞机41架，截至年6月末，一共增加飞机28架，包括2架Aceo、18架Aneo和8架Aneo。
年年报中的固定资产原值披露，期末余额为.02亿元，即平均单架飞机3.15亿元。年年中披露的固定资产原值为.12亿元，相比年年末，增加了.1亿元，飞机增加28架，平均单机价格4.22亿元。
再从投资现金流看买飞机花多少钱。只